编者按：财联社将每天整理各大投行针对全球宏观、公司和产业、商品等各个纬度的最新研究观点，为投资者投资决策提供全方位的支持。
宏观
荷兰合作银行（ING）：风险资产压制美元，但美国基本面依然稳固
尽管风险资产走强对美元造成压力，但美国利率保持稳定。目前没有证据表明海外投资者在抛售长期资产，或增加了美元对冲头势。虽然风险资产在上涨，但应警惕盲目追低美元。
美联储褐皮书显示美国经济扩张平稳或温和，呈现K型动态（低收入群体面临压力，高收入群体韧性增强），投入成本上升导致利润率收窄；能源价格和持续的利率对全球增长构成压力。
德银：美国并购交易量在地缘冲突下激增
美国并购交易量激增，一季度共录得269笔金额超过10亿美元的战略交易，已超过2021年的历史峰值。这表明在地缘政治动荡期间，企业层面的整合与扩张活动反而正在加速。
尽管地缘政治紧张局势升级，但数字化转型、气候技术及人口老龄化等结构性大趋势正驱动高增长行业的持续并购。相比冲突风险，企业目前更优先考虑这些长期的战略性转型。
受能源基础设施受损影响，预计2026年全球经济增长将降至2%。预计到2027年，综合通胀率将超过6%；新兴市场面临的风险是发达经济体的两倍。
企业领导者的乐观程度明显高于普通消费者（CEO信心指数>密歇根大学消费者信心指数）。这种情绪差信号预示着：尽管消费端表现疲软，但在企业投资的支撑下，经济仍具潜在韧性。
花旗：乌克兰重建将需要5880亿美元资金
预计10年内重建资金需求达5880亿美元（相当于2025年预测GDP的3倍）。能源（900亿美元）、交通（963亿美元）和住房（898亿美元）占据主要份额。
到2034年，预计需要870亿至1450亿美元的私有资本投入（占总需求的15-25%）。
国际金融机构每年可共同投资40亿至50亿美元，为FDI贡献200亿至500亿美元；但冲突和政治不确定性阻碍了规模的进一步扩大。
人力资源短缺、地理错配（资金集中在西部，而需求多在东部）以及持续的安全威胁正危及重建进程。
全球央行
德银：预计美联储2026年将维持利率不变
受中东战事影响的石油驱动型通胀风险、强劲的经济增长势头以及紧张的劳动力市场，使得美联储几乎没有降息空间。
若要在今年实施降息，需要劳动力市场状况出现一定程度的走弱，且通胀数据需有所回落。
今年加息已不再是一个微不足道的可能性，但预计这种状况不会在2026年出现。
产业
摩根大通：全球人形机器人将在2030年达到50亿台
预计到2030年，全球人形机器人全市场总量（TAM）将达到50亿台。这一增长由人工智能（AI）与机器人技术的进步共同推动。
优必选在中国拥有最大的订单额，截至2025年12月，优必选在中国市场的在手订单总值居首（达15亿元人民币）。该公司已具备可扩展的商业化路径，并且是中国内地以及香港股市唯一的纯人形机器人整机（OEM）上市公司。
美国银行：AI服务器在内存成本压力下实现强劲增长
尽管面临NAND（+108%）和DRAM（+138%）成本大幅通胀，AI服务器出货量仍同比增长28%；全市场总量（TAM）达到4950亿美元，同比增长104%。主要受企业级应用普及和厂商指引推动（戴尔：营收目标500亿美元；慧与：营收目标65亿美元）。
戴尔的平均售价（ASP）较行业平均水平有180%的溢价（2022年数据），配资入门网预计2026年将占据12%的营收份额。
预计2026年原厂设计制造（ODM）将占据服务器增长额的68.4%，传统品牌厂商（OEM）市场份额将遭到严重侵蚀（戴尔：13.7%→5.8%；慧与：9.8%→1.4%）。
预计2026年ISS（工业标准服务器）总平均售价同比增长18%，但到2027年将减速至-10%，预示市场可能趋于饱和。
到2030年，由于ODM驱动了行业68.4%的增长，传统OEM厂商（戴尔、慧与、超微）的出货量份额预计将流失1.6%至7.3%，突显了行业向合同制造（代工）转型的结构性趋势。
大宗商品
高盛：油市前景喜忧参半霍尔木兹重开后产油国可在两周内恢复一般产能
霍尔木兹海峡流量尚未回升，目前监测到通过霍尔木兹海峡的估计石油流量仍仅为正常水平的10%，即210万桶/日。美国对进出伊朗港口船只的封锁，对剩余的霍尔木兹海峡流量构成了下行风险，因为近期大部分过境流量均由与伊朗相关的油轮贡献。
中东地区的由于生产中断导致的减产似乎低于3月中旬的预期。这可能是由于地下储油空间高于预期，以及用于海上储油的空载油轮数量有所上修。
3月份波斯湾平均原油减产规模为800万桶/日，这与欧佩克二手来源数据基本一致，但低于国际能源署（IEA）估算的1000万桶/日。
波斯湾外流石油总量（含管道分流）已增至1040万桶/日，恢复至正常水平的45%。这主要得益于延布港出口增加，沙特“东西管道”在受损后仅用4天便恢复了全量泵送能力。
尽管IEA警告中东能源供应可能需要2年才能完全恢复，但高盛认为，在霍尔木兹海峡重新开放后的两周内，主要产油国就能恢复一半的停产产能。
汇丰银行：预计2027年底金价将达到5075美元/盎司
将2026-2029年的黄金均价预期上调至4864–5300美元/盎司。这一走势主要受财政赤字和地缘政治风险驱动。
中东冲突削弱了传统的“油金相关性”，3个月滚动相关系数从0.36骤降至0.12。这意味着油价变动已不再是预测金价走势的可信指标。
预计到2030年，美国财政赤字将占GDP的5.5–5.9%（债务占比预计在2025年接近100%）。对美国财政赤字及全球债务问题的担忧是金价上涨的主要催化剂。
中东冲突、俄乌战争及巴以局势的持续紧张为金价提供了持久支撑，且目前并未引发抛售套现。
由于金价处于高位且波动加剧，预计2026年央行购金需求将降至680吨。
摩根大通：铜矿商和金矿商盈利前景分化
在铜价约6美元/磅的现货情景下，铜矿商2027财年按市值计价的EBITDA预估上修了29%。
尽管金价稳定在4,800美元/盎司的高位，但金矿商仍面临23%的盈利下修（主要由于成本端压力）。
头部矿商（如CSC、PLS、IGO）在现货情景下的2027财年预估净利润（NPAT）比市场共识预期高出46%–58%。
而LTR和NST的该项数据则较共识低23%至29%，这表明行业内部存在显著的估值差异。
公司
瑞银：AI和高性能计算(HPC)将成为台积电主要增长引擎
来自超大规模云服务商（Hyperscalers）及AI加速器客户的订单正呈现爆发式增长；与此同时，苹果公司对3纳米芯片的持续需求，也为公司提供了极具确定性且稳固的业绩支撑。这些优势所带来的积极影响，已足以完全抵消成熟及传统终端市场当前所面临的疲软态势。
COUPE平台计划于2026年推进；该技术可实现5到10倍的能效提升，对于超大规模云服务商和苹果公司至关重要。
尽管面临三星电子的竞争风险，但台积电的先进制程节点（3nm/2nm）产能目前仍处于供不应求的紧张状态。
文章为作者独立观点，不代表鼎峰优配观点
